Олег Тиньков об оценке бизнеса

Опубликовано 5 апреля 2009, 11:28

Как оценивать непубличные компании? Сложный вопрос, особенно в январе 2009 года.
Но я считаю, что тут механизм прост. Нужно смотреть на собст­венников компании, на их предыдущие успехи и пытаться спроецировать их на будущее. Совершенно очевидно, что в ближайшие два года эквити-бизнеса (инвестиции в акционерный капитал «Ф.») как такового не будет. Зачем заниматься эквити, если еврооблигации квазисуверенные (например, ВТБ) дают 20-25% годовых или даже суверенные принесут 15%, а облигации «Русского стандарта» на самом деле, неплохого банка торгуются под 60% годовых. Конечно, лучше заниматься облигациями, а не акциями. Помимо истории результатов надо понимать, что через 2-3 года будет хорошо или намного лучше, чем сейчас.
Конечно, есть извечный конфликт: собственник хочет оценку больше, инвестор меньше. И если они договорятся, это и будет определение настоящей рыночной цены. Кстати, как бы это наивно ни звучало, я считаю, что биржевые котировки это как раз нереальная цена. Мы знаем много сделок, когда инвестиционные банки накручивали стоимость.
Непубличные прямые сделки более объективны. Собственник всегда оценивает свой бизнес очень агрессивно, а инвестор очень консервативно, а в итоге они находят правильный консенсус. Сегодня это будет сложнее, но, если инвестор хочет расстаться со своими деньгами и куда-то их вложить, они договорятся.
В целом я бы оценивал бизнес примерно следующим образом: цена до кризиса, поделенная на два. Это справедливо. Это правильная цена для бизнесов, которые сегодня приносят прибыль.

Олег Тиньков с 2007 года ведет личную колонку в журнале "Финанс." (www.finansmag.ru). С сентября 2008 года появилась видеоверсия колонки. Она еженедельно появляется тут: www.finansmag.ru/blogs/author/31. Текстовая версия данной колонки finansmag.ru/blogs/post/243. .


JOIN QUIZGROUP PARTNER PROGRAM: join.quizgroup.com .